股市

【國金證券股票行情】業績符合預期,業務表現分化

來源:[db:來源] 作者:southmoney 發布時間:1970-01-01

  國金證券股票行情:業績符合預期,業務表現分化

  國金證券(600109)

  業務發展簡評: 公司整體業績略遜于行業整體水平。 公司自營業務規模權益占比較低, 債券配置比重較高, 今年在股市的獲益較少, 而今年上半年債券市場的行情遜于去年同期, 因此公司的投資凈收益表現弱于行業整體水平。 這也使得公司的業績表現略遜于行業整體。

  IPO業務規模爆發式增長,帶動投行業務收入高增長。 2017年上半年,公司完成13個IPO項目,承銷金額達到64.59億元,去年同期僅完成1個IPO項目,承銷金額僅為4.15億元。由于IPO業務的爆發式增長,公司的投行業務收入同比增長30.83%達到6.29億元。此外,公司注冊保薦代表人規模進一步增長達到129名,行業排名相比于去年同期上升2位,有利于公司未來IPO業務的持續快速發展。

  資管業務規模呈現較快增長態勢。 2017年上半年, 公司受托資產管理規模1994.23億元, 相比于去年同期的1170.59億元增長70.44%,相比于年初的1503.88億元增長30%以上。公司資管業務規模的增長主要來源于公司的定向資管業務規模的高速增長,未來的高增長能否延續具有一定的不確定性。 此外,公司集合資管業務規模相較于年初有一定下滑。

  經紀業務發展平穩。 2017年前兩個季度, 公司股基交易份額維持在1.45%,相比于去年同期略有下滑。 公司的整體凈傭金率也跟隨行業整體形勢有所下滑。經紀業務的凈收入下滑幅度與行業基本保持一致。

  股票質押業務延續增長態勢。公司的股票質押業務規模在上半年末達到43.99億元,相比于年初增長33.71%。

  投資策略: 公司過去幾年在經紀業務取得快速的發展,從而在一定程度上帶動了公司兩融業務及資管業務的發展。但是近期經紀業務的高速發展態勢有所放緩。另外,公司長期以來重視投行業務的發展,在IPO核發保持較快的節奏下有所受益,未來公司的IPO業務規模有望持續保持較大的業績貢獻力度, 從而帶動公司的企業客戶規模快速發展, 推動公司股票質押業務和財務顧問等相關業務的發展。 下半年,債券一二級市場有望相對回溫,將給公司的業績帶來積極影響。 預計公司2017-2018年EPS分別為0.41元、 0.46元,對應PE分別為28.9倍、 25.8倍, 維持“謹慎推薦”的投資評級。

  風險提示。 市場系統性風險。

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